提起消费电子，估计市场的热度不会太高，这两年，消费电子的冬天有点长。
最有代表性的消费电子，当属手机，而根据市场调研机构Counterpoint的数据：“中国智能手机销量在年第二季度下滑并达到近十年来销量的历史最低点。”
而根据公开数据，国内智能手机在年创下5.6亿部的历史最高销量后，一路逐年下滑到年的3.05亿部，年反弹到3.5亿，年继续下滑。（数据来源：wind）
中国信通院9月13日发布了7月国内手机市场运行分析报告，数据显示，年7月，国内市场手机出货量.8万部，同比下降30.6%，其中，5G手机.2万部，同比下降35.7%，占同期手机出货量的73.7%。
1-7月，国内市场手机总体出货量累计1.56亿部，同比下降23.0%，其中，5G手机出货量1.24亿部，同比下降17.7%，占同期手机出货量的79.3%。
不只是国内手机市场表现萎靡，根据IDC此前的数据，全球智能手机市场出货量在年出现了历史峰值的14.71亿台，之后在~年出现了连续下跌，年恢复性增长到了13.55亿台，但仍没有恢复疫情前年的13.72亿台。
IDC还预测年智能手机出货量将下降6.5%，至12.7亿部。
数据上看，消费电子的冬天够长的，技术图形上看，也是非常压抑的。
这是万得（.09.18）上消费电子的年K线截图，截止到9月22日，消费电子全年下跌38.1%，已经把和年的涨幅跌没了，距离年的高点也没有多少空间了，计算了一下数据，截止年9月22日，如果消费电子指数是一只产品，那么它近5年内的年化收益率不足0.53%（年化收益率=[(1+区间收益率)^(/计算周期天数)-1]*%,数据来源：Wind,.09.22-.09.22），算下来还真不如存银行。
那么消费电子何时能够走出来冬天，迎来春天呢？
目前看下来，主要因素有三个。
一、全球经济复苏是关键。
消费电子有两个属性，一个是消费，一个是电子也就是科技这块。
从消费电子的成分股看，不只是电子制造，还有很多是芯片半导体企业，原因也很简单，中国很多硬科技企业脱胎于电子制造，目前还处在发展阶段。
从科技角度看，目前芯片半导体处在全球下行周期，FutureHorizons的马尔科姆·佩恩(MalcolmPenn)表示，半导体在年增长4%之后，年的市场将下降近四分之一，回到亿美元。
这与其他预测的年增长11%相比，该预测已从早期更乐观的预测中下调，并且“由于经济前景恶化，”Penn说。（来源：FutureHorizons）
但他表示，周期将继续，该行业将在年恢复增长，到年恢复到1万亿美元，这比更乐观的预测晚了几年。
消费电子还有一个属性是消费，在消费属性这端，包括中国经济在内的全球经济复苏情况，也会决定消费电子的走向。
关于经济发展的前景，有经济学家提出了“全球经济正在经历滞胀风险实质化、货币供给外生化以及新一轮贸易保护主义抬头的三重变奏”（出处：《大变局的三重变奏——年下半年全球经济展望》，作者：程实张弘顼），而就整个世界经济发展的表现看，这三点概括的是非常到位的。
由于疫情冲击、俄乌冲突、贸易保护主义带来的滞涨，正在深刻的影响着全球经济的发展，原材料价格高企并且繁荣周期大大延长，滞涨的风险开始从发达国家向新兴经济体、全球蔓延；
通胀从上游向下游消费蔓延进而有反噬中游制造业，消费的萎缩+制造业亏损的局面开始持续，最近欧洲制造业遭遇的“天价电价”可能只是开始，这个冬季缺少天然气和电力取暖，可能会冲击整个欧洲的化工、有色金属等等基础制造业。
还有财政赤字化的巨大危害，这里就不讨论了，总体看下来，全球经济复苏对消费电子的复苏有决定性作用，而全球经济要想复苏，疫情、俄乌冲突、贸易保护主义这三个问题，需要得到妥善的解决。
二、创新型消费电子是核心。
当然，具体到消费电子的投资，还是有所不同的，主要是这么几点，第一，消费电子行业集中度高，而且成分公司发展稳定。
实际上，消费电子产业的门槛还是很高的，不是简单意义上的电子组装这么简单，比如某声学公司，其生产的MEMS声学传感器市场占有率达到国内第一，年全球市场份额占到32%，位居全球第一。（数据来源：wind）
第二，高端人群的消费是稳中有升的，比较有代表的就是某手机品牌第14代产品，发布以来，虽然售价高昂，但销量并不低；
而无人机方面，增长也是比较平稳的。根据全球无人机市场专业研究机构DroneII（DroneIndustryInsight）最新数据显示，年全球民用无人机产业市场规模约亿美元，比上年增长15.6%。
未来几年，全球民用无人机市场规模仍保持较快增长，预计到年将达到亿美元，复合年均增长率8.0%（数据来源：中际国研咨询（深圳）有限公司）。
第三，中国消费电子中的芯片半导体类企业，成长性会更好一些。虽然目前全球芯片半导体行业处在下行周期，但国内在被技术封锁之下爆发的国产替代需求是非常强劲，目前为止我们还没有找到可信的测算数据来验证我们对国内芯片半导体产业相对乐观的判断，权且作为一种推测参考吧。
第四，核心仍然是创新。
对消费电子来说，复苏的关键是经济的复苏，但长期的发展来看还是自身的创新能力，主要是两个方面，一方面是有没有革命性的产品出现，另一方面要看在应用电子方面的突破。
在革命性的产品方面，不管是最新发布的某品牌的14代机，还是其他的安卓系列的手机，不管是无人机还是被寄予厚望的VR一体机等等，都不过是现有电子产品的更新换代，并没有出现革命性的产品，被寄予厚望的某品牌VR一体机看起来也没有什么革命性的消息放出来，我们现在唯一能做的就是等待，等待技术的进步，等待天才的突破。
在应用电子方面，我们倒是可以多一点期待。
8月份一次疾病导致我挂了点滴，偶然间发现的这个“滴流报警器”，当点滴快要结束的时候，它就会滴滴滴的作响报警，提醒医护人员更换吊瓶，就这么一个小小的创新，就极大的解放了人力和物力。
网络上查询，这个小玩意儿非常便宜，只需要3-8元就可以买一个，类似这样的、在应用层面的电子产品创新，中国的突破和拓展还是挺重要的。
还有就是5G层面的应用，当然，目前看受制于高端芯片的限制，很多应用还没有办法突破，相信后面会有办法解决。
题外话，消费电子也是我们在投资策略中一直观察和思考的方向，未来合适的机会，我们在银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红的策略中，都会予以考察。
三、较低的估值和悲观预期是基础。
弹簧原理大家都知道的，当一根弹簧被压到极致，不需要施加更多的外力，仅仅反弹的力量，就能弹的足够高。
当然，前提是弹簧不能被压断。
或者，我们换一种说法，物极必反、否极泰来。
根据Wind数据显示，消费电子指数的动态估值为22.67倍（.09.22），而预测净利润方面，虽然看起来Wind的数据预测净利润增速有点高，但整个消费电子行业净利润保持正向真正的概率还是比较大的（-年）。
由于消费电子在整个A股中还是属于比较新兴的产业，数据上没有可对比的历史百分位（估值、市净率），因此，我们只能根据常识和经验，结合消费电子的估值和增长，推断潜在的机会和风险。
我们采用Wind的预测：年估值为20.32倍，年为15.88倍，年为13.08倍，这个估值就相当有吸引力了。
四、结论
1、消费电子的下行周期可能进入末期底部。
从手机的历史销量看，再结合疫情这3年的冲击，我们大致可以推断出，消费电子的下行周期进入了末期的底部区域，触底并积蓄反弹甚至反转的概率逐步加大。
不过，需要注意的是，从投资的角度看，不是只有基本面一个面，消费电子底部也有可能会突然下行，这些可能性都有。
2、走出去底部短期看经济，长期看创新。
整个消费电子的反转，短期看取决于经济复苏的情况，只有经济改善了，普通老百姓对未来预期乐观了，人们才敢于消费，并有可能爆发一波换新潮。但消费电子的长期走强还是要看创新产品，一方面是革命性的电子产品面世，另一方面是在应用层面的不断推出新品。
3、目前看消费的估值并不高，从长期布局的角度看，风险或是相对可控的，而空间也足够。
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