天然气和煤炭价格均创新高,滞涨或将来临,

10月8月当地时间早晨，美国劳工部宣布九月新增非农就业人数19.4万人，显著低于经济学家预期的50万人，数据显示美国就业市场的复苏放缓，同时增加美联储缩减资产购买计划的不确定性。

另一方面，全球通胀愈加严重。大宗商品价格指数飙升至历史最高水平，其中包括能源、金属和农作物。涨幅最大的是天然气等能源大宗商品，继天然气和煤炭价格创历史新高后，近日，WTI原油期货价格自年以来首次突破80美元/桶。

大宗商品的价格冲击已经被拿来与上世纪70年代的经济停滞和石油驱动的通货膨胀相比较。“滞涨”用于形容当时西方工业化国家的经济状况，社会主要受到低经济增长、高物价通货膨胀率、持续的就业不足和不断扩大的预算赤字的综合负面影响。

能源价格的持续上涨引发资本市场对滞胀环境的担忧。高盛的首席美股策略师在每周报告中表示，“滞胀是本周客户谈话中最常见的一个词。”美国数据公司FactSet发现，甚至在第三季度财报季到来之前，各公司文件中提到“滞胀”的次数就达到了年以来的最高水平。

桥水基金联席首席投资官GregJensen表示，尽管对美国经济通胀的担忧与日俱增，但真正的危险可能是价格上涨和经济停滞的结合。他在彭博投资会议上表示：“问题在于滞胀——这才是真正的风险所在，许多投资组合都面临着巨大的风险。”。

摩根士丹利首席跨资产策略师AndrewSheets对滞涨有不同看法，他认为如果“滞胀”指的是“年代”——一个工资-价格螺旋式上升、失业率高企的时期，那么现在显然不是。同时，他认为通胀预期上升而增长放缓的情况将不会一直持续下去。

作为普通投资者，应该如何应该滞涨的来临？

美林“投资时钟”将经济周期分为四个阶段，对每一个阶段的资产类别表现进行总结。在第三“过热”阶段时，经济增长达到峰值并开始放缓，且通胀不断增高，此时股票和债券的收益将降低，大宗商品是最好的资产类别；而达到第四“滞涨”阶段时，现金则是最好的资产类别。

包括摩根大通在内的一些银行提出，大宗商品正在进入一个超级周期——一种长期的上升趋势。摩根大通市场策略师建议，滞胀投资组合应该是增持大宗商品、对股票持中性态度和减持债券。相反，通胀投资组合应该是增持大宗商品和股票，并更积极地减持债券。

高盛表示，在历史上的滞胀环境中，股市的多数疲软都可归因于企业因成本价格的上升而对利润率造成压力。

彭博社报道称，面对通胀压力，科技股风险较大。原因在于高通胀率会转化更高的预期收益率，促使投资者从成长型股票转投价值型股票，因此估值较高的科技股可能会成为第一批受到“攻击”的股票。

法国兴业银行策略师AlbertEdwards总结，自今年年初以来，全球科技股已与美国30年期债券收益率“联姻”。“如果美国30年期收益率从目前的2.1%上升到2.4%，这将使科技股价格下跌约15%。”

同时，柏瑞基金的投资经理MaryNicola接受采访表示，在目前的环境下，黄金不会起到通胀对冲的作用。